Full text: Vorschläge zur Kapitalmarktpolitik 4. Teil (12)

1.
tJberbllck und Erläuterung der vorgeschlagenen
Maßnahmen
1 Die "Vorschläge zur Kapitalmarktpolitik 1., 2. und 3. Teil" des
Beirats für Wirtschafts- und Sozialfragen zielen darauf ab, An-
gebot und Nachfrage aufdem Wertpapiermarkt zu vergrößern, den
Unternehmern den Zugang zum Aktien- und Rentenmarkt zu
erleichtern und die Selbstfinanzierungsmöglichkeiten der Unter-
nehmungen zu verbessern. Ein Teil dieser Maßnahmen wurde im
Rahmen der sogenannten Wachstumsgesetze berücksichtigt.
2 Vor allem wurde Bedacht darauf genommen, rechtliche, insbe-
sondere steuerrechtliche Hemmnisse für die Inanspruchnahme
dieser Finanzierungsquellen zu beseitigen. Von der Nachfrageseite
nach Finanzierungsmitteln kann damit nach Durchführung dieser
Maßnahmen eine unmittelbare Belebung des Wertpapiermarktes
nur von Unternehmungen kommen, die schon emissionsfähig sind.
3 Der Beirat hat schon in seinen "Vorschlägen zur Kapitalmarkt-
politik 3. Teil" auf die Bedeutung der nichtemissionsfähigen
Unternehmungen hingewiesen (ZZ 8-21). Verschiedene Faktoren,
wie z. B. Betriebsgröße, Gesellschaftsforn1, Eigentumsverhältnisse
und die wirtschaftliche Lage der Unternehmungen führen dazu,
daß die Anzahl der emissionsfähigen Unternehmungen - im Ver-
gleich zu anderen Ländern - gering ist.
4 Auf der anderen Seite weisen die Erfahrungen darauf hin, daß
sich in den letzten Jahren die Selbstfinanzierungsmöglichkeiten
erheblich verringen haben. Gleichzeitig sind die Investitionen im
Bereich der gewerblich-industriellen Produktion stark gesunken.
Diese Entwicklung kann nicht allein auf die Lohn- und sonstigen
Kostensteigerungen zurückgeführt werden. Angesichts der wach-
senden Geldersparnisse der privaten Haushalte wäre die durch-
schnittliche Selbstfinanzierungsquote auch bei einer mäßigeren
Kostenexpansion gesunken. Saldenmechanisch erklärt sich die
Verringerung der Selbstfinanzierungsmöglichkeiten der Unterneh-
mungen durch die Tatsache, daß sich die höheren Ausgaben der
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