Full text: Wirtschaft und Gesellschaft - 2013 Heft 2 (2)

Die Bedeutung realwirtschaftlicher
Ungleichgewichte für die Finanzkrise
Ewald Walterskirchen
1. Ungleichheit macht krisenanfällig
Realwirtschaftliche Ungleichgewichte trugen zur Entstehung der Finanz-
krise bei. Sie beschleunigten das Tempo des Schuldenaufbaus und führ-
ten zu den hohen Schuldenquoten der privaten Haushalte, die als wichti-
ger Auslöser der Finanzkrise anzusehen sind.
Je höher die Ungleichgewichte, umso mehr wird der Finanzsektor aufge-
bläht, der zwischen Gläubigern und Schuldnern vermittelt. Gleichzeitig
wird das Finanzsystem umso instabiler, je stärker es von Schulden und
Fremdkapital abhängt.
Drei Arten von Ungleichgewichten spielen dabei eine besondere Rolle:
– Zunehmende Ungleichheit der Einkommen, besonders in den USA:
Die Reichen suchten nach lukrativen Anlagen, und die Banken ent-
deckten nahezu mittellose US-Haushalte als potenzielle Kreditneh-
mer.
– Internationale Ungleichgewichte: Einige Länder streben mit Hilfe „mer-
kantilistischer“ Politik Überschüsse in der Leistungsbilanz an (China,
Deutschland). Diese Gelder müssen angelegt werden und tragen zur
Hypertrophie des Finanzsektors bei.
– Entwicklung der Vermögenspreise: Die Immobilienpreise und Aktien-
kurse schießen im Boom spekulativ weit über die Verbraucherpreise
hinaus. Es öffnet sich die Schere zwischen Vermögen und Leistungs-
einkommen. Nach dem unausweichlichen Crash kehren die Vermö-
genspreise wieder zu den alten Relationen zurück, und die Immobilien
stellen keine adäquate Sicherheit mehr für Kredite dar.
Die zunehmende Konzentration der Einkommen auf eine kleine Ober-
schicht und die riesigen Leistungsbilanzüberschüsse einiger Staaten ha-
ben die Finanzvermögen seit der Liberalisierung der Kapitalmärkte massiv
in die Höhe getrieben. Die Kreditbereitschaft der Wirtschaftsunternehmen
reichte weltweit nicht aus, das viele Geld aufzunehmen. In den Achtziger-
und Neunzigerjahren floss es vor allem in vielversprechende Schwellen-
länder – so lange, bis dort Grenzwerte der Verschuldung erreicht wurden,
die Kreditblasen platzten und nationale Finanzkrisen ausbrachen. Danach
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39. Jahrgang (2013), Heft 2 Wirtschaft und Gesellschaft
        

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