Full text: Finanzmärkte und Rohstoffpreise (121)

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Produktpreis, sondern auf einen „rollenden“ Terminkontrakt14 handelt. Das heißt, es werden 
jeweils Terminkontrakte abgeschlossen, die vor Ablauf geschlossen werden, während 
Terminkontrakte zur nächsten Fälligkeit gekauft werden. Damit die InvestorInnen das 
Termingeschäft nicht real erfüllen müssen, wird also der Kontrakt „glattgestellt“. 
Verspricht nun ein Finanzintermediär ein solches Auszahlungsprofil, so sichert er sich 
seinerseits wiederum durch das Aufkaufen entsprechender Terminkontrakte an den Börsen 
ab. Ein solcher Inverstor, der eine Auszahlung entsprechend der Entwicklung eines Index 
verspricht und sich umgekehrt absichert, kann daher durchaus behaupten, er sei kein 
Spekulant, sondern würde nur Absicherung suchen. Vor der Rohstoffblase wurde dies auch 
vom Amerikanischen Gesetzgeber so gesehen, und diese Investitionen wurden von den 
Positionsbeschränkungen ausgenommen und die Indexfonds in den Statistiken als 
Commercial Traders geführt. Sie wurden also gleich eingeordnet wie jene, die tatsächlich 
ihre Warenlieferungen absichern wollten. 
Die jüngste Debatte über den Einfluss von FinanzmarktakteurInnen auf den Rohstoffbörsen 
führte zu einer Änderung dieser Sichtweise. Dies schlägt sich in Ergänzungen der CFTC 
Statistik nieder. Details dazu finden sich auf der Website der CFTC. Details zur Debatte um 
diese Änderungen sind in einem erläuternden Dokument und in dessen Zusammenfassung 
zu finden (CFTC 2006). Die weiter folgenden Änderungsvorschläge sind in (CFTC n.d.) 
und (CFTC 2008) zu finden. Letztlich wurde neben den Änderungen in den Statistiken auch 
eine Ausweitung der Positionslimits auf FinanzinvestorInnen beschlossen. 
Diese sogenannten Index InvestorInnen unterscheiden sich in folgenden Punkten deutlich 
von den bisher auf Warenterminbörsen aktiven HändlerInnen: 
? „Long only“ Sie versuchen sich gegen unerwartete Inflation abzusichern und wollen 
daher den Auszahlungsverlauf eines physischen Warenlagers nachbilden. Dieser 
entspricht, sofern Spot und Future Preise wie erwartet konvergieren, während der 
Laufzeit jenem einer Long Position (siehe auch Anhang). Anders ausgedrückt: Index-
InvestorInnen setzen auf steigende Future-Preise. 
                                                 
14 Die Beschreibung kann man unter: http://www.standardandpoors.com/indices/sp-gsci/en/eu/?indexId=spgscirg--usd----sp------ 
nachlesen.
        

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