Es ist schließlich zu bedenken, daß Vermögen in Finanzanlagen oft nur de jure bestands- und ertragsbesteuert (mit zum Teil nicht unbe- trächtlichen Ausnahmen in Form von Freibeträgen) wird. Produktiv- vermögen wird hingegen auch de facto bestands- und ertragsbe- steuert. Im Frühjahr 1985 hat das Finanzministerium Grundzüge einer Re- form der Besteuerung der Kapitalgesellschaften präsentiert, die für die Ausschüttungen das Halbsatzverfahren vorsieht. Daneben soll das Interesse der Anleger für junge Aktien durch eine Sonderausgabenre- gelung geweckt werden. 2.2 Intermediatisierung Als Folge historischer Erfahrung, insbesondere der Vernichtung der Wertpapierstände in und nach dem Zweiten Weltkrieg, ist in Österreich ein Finanzierungssystem entstanden, das stärker als in an- deren Industriestaaten auf den Instrumenten der Bankeinlage und des Bankkredites basiert. Die Beziehung zwischen Gläubiger und Schuld- ner kommt somit fast ausschließlich durch rechtliches Dazwischentre- ten (somit also nicht bloß Vermittlung) des Kreditapparates zustande (Intermediatisierung). Selbst das Wertpapier wurde in Österreich ins- besondere im letzten Jahrzehnt in den Dienst der Intermediatisierung gestellt. Der Kreditapparat begibt im großen Umfang Wertpapiere im eigenen Namen zur Refinanzierung von Krediten. Der Charakter des Wertpapiers, das seinem Sinn nach eine direkte Schuldbeziehung zwi- schen letztem Gläubiger und letztem Schuldner schaffen und vom Kreditapparat bloß vertrieben werden soll (Provisionsgeschäft), wird dadurch aufgehoben. Die Tendenz zur zunehmenden Intermediati- sierung hängt zum Teil mit der Vorliebe der Österreicher für das Sparbuch zusammen, sie wurde vom Kreditapparat jedoch auch da- durch gefördert, daß für Einlagen auch bei bloß formaler Bindung häufig Kapitalmarktzinssätze geboten wurden und in der Kundenbe- ratung die Einlage deutlich gegenüber titrierten Formen forciert wird. Hinter dieser Aktivität der Kreditunternehmungen stehen in erSter Li- nie Überlegungen der Mittelbeschaffung und des Bilanzsummen- wachstums. Da Finanzvermögen und Verschuldung sehr viel rascher wachsen als die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen (und damit das BIP), expandierte der Kreditapparat im Zuge der Intermediatisierung überdurchschnittlich kräftig. Das war während der Wiederauffül- 108